シャンパーニュだけじゃない！英国ワインが世界で注目される理由とその「知られざる価値」

英国ワイン、かつての「ジョーク」からの脱却

「イングリッシュワインをグラスで頼むよ」――かつてフランス人がバーでこう言えば、それは単なるジョークの始まりのように聞こえたかもしれません。しかし、ブドウ栽培の長い歴史を持つフランスのプライドをもってしても、今やこの言葉が現実味を帯びていることは否定できません。特に英国産のスパークリングワインは、目覚ましい品質向上を遂げ、世界の舞台で注目を集めています。

その品質の高さを象徴するエピソードがあります。2023年、英国を代表するワイナリーの一つであるチャペル・ダウンが、「シャペル・ル・バ（Chapelle le Bas）」という匿名で、シャンパーニュ地方の中心都市ランスの路上で行われたブラインドテイスティングに挑みました。結果は驚くべきものでした。参加者の60%が、世界的に有名なモエ・エ・シャンドンのブリュット・アンペリアルよりも、このケント州のワイナリーが造ったスパークリングワインを選んだのです。地元の人々にとっては衝撃だったかもしれませんが、これは英国ワインが国内外で存在感を増していることの紛れもない証左と言えるでしょう。

データが示す英国ワインの急成長

チャペル・ダウンの快挙は、近年の英国ワイン産業の驚異的な成長を裏付けるものに他なりません。2023年は英国ワインにとってまさに記録的な年となりました。その生産量は2160万本相当に達し、これは2022年から77%もの増加、そして過去最高だった2018年を50%も上回る数字です。同時に、英国のブドウ畑数は初めて1,000箇所を超え、ブドウ栽培面積は2018年から2023年の間に151%も拡大しています。これらの数字は、かつては想像もできなかったペースでの成長を示しており、英国ワインが単なるニッチ市場から、本格的な産業へと変貌を遂げていることを物語っています。

英国ワイン躍進の秘密：テロワールと気候変動の影響

なぜ、これほどまでに英国ワインの人気が急上昇しているのでしょうか。その鍵は、英国の地理と気候にあります。英国のワイン産業は主に南東部に集中しており、ケント州とサセックス州だけで全栽培面積の50%以上を占めています。スペインやイタリアといった伝統的なワイン生産国が気候変動や異常気象による生産減に直面する一方で、地球温暖化は英国の生産者にとってはむしろ追い風となっています。気候が、ヨーロッパの著名なワイン産地、特にシャンパーニュ地方のそれにますます似てきているのです。

さらに、英国の主要なワイン産地にある水はけの良い石灰質の土壌は、シャンパーニュ地方のそれと類似しており、スパークリングワインの生産に特に適しています。英国の全生産量の約4分の3をスパークリングワインが占めているのは、この土壌特性と気候条件が組み合わさった結果と言えるでしょう。

国際舞台での評価確立：受賞歴が証明する品質向上

生産量の急増と並行して、その品質も飛躍的に向上しています。歴史的に見ると、英国ワインは、より有名なワインに比べて風味が劣り、品質が低いと見なされることが一般的でした。しかし近年、英国の生産者は国際的な舞台で称賛を浴びるようになっています。2023年のデキャンター・ワールド・ワイン・アワードでは、143ものワイナリーが受賞し、ガズボーンのブラン・ド・ブラン 2018が「ベスト・イン・ショー」、リッジビューのロゼ・ド・ノワール ブリュット 2018がプラチナメダルを獲得するなど、その品質の高さが国際的に認められ、もはや「ジョーク」などでは片付けられない存在となっています。

投資対象としての英国ワインの魅力

品質と認知度の上昇に伴い、投資家は英国ワインを魅力的な投資機会と見なすようになっています。英国のスパークリングワイン生産者は自社畑を拡大するだけでなく、未開拓の成長市場への多角化を目指す主要なワイン産業関係者からの関心も集めています。

例えば、2015年にはシャンパーニュメゾンのテタンジェがハッチ・マンスフィールドと提携し、ケント州に125ヘクタールの土地を取得してスパークリングワインブランド「ドメーヌ・エヴルモン」を設立しました。その最初のヴィンテージは2025年にリリースされる予定です。別の有名シャンパーニュメゾンであるポメリーもハンプシャーに40ヘクタールのブドウ畑を所有し、「イングランド・ブリュット」として販売しています。他にも、フレシネ・コペスティックによるボルニー・ワイン・エステートの買収（2022年）、ベリー・ブロス＆ラッドとシミントン・ファミリー・エステーツによるハンブルドン・ヴィンヤードへの50/50ジョイントベンチャー（2023年、2230万ポンド）など、最近の重要なM&A事例が、この分野への投資熱の高まりと将来性への期待を示唆しています。

ワイナリーの「価値」を測る：評価方法の複雑さ

ワイナリーの評価は、M&A取引、法的な紛争、相続手続き、税務目的など、さまざまな状況で必要となります。伝統的な評価アプローチを適用できますが、評価対象となるワイナリーの特性に合わせて最も適切な方法を選択する際には、細やかな考慮が必要です。ワイナリーの価値は、単に土地や建物といった物理的なものだけでなく、ブランドや将来生み出す収益といった目に見えない要素にも大きく左右されるからです。

ワイナリーの価値を決定するためには、主に三つのアプローチが用いられます。一つ目は資産アプローチです。これは、ワイナリーが所有する有形資産と無形資産のフェアマーケットバリュー（FMV）に基づいて価値を算出する方法です。有形資産には、ブドウが植えられた畑や更地、生産過程にあるワインを含む在庫、建物、機械設備などが含まれます。特に、ブドウの栽培から醸造、瓶詰め、熟成までを自社で行うワイナリーは、物理的な資産への投資が大きいため、このアプローチで評価される価値が高くなる傾向があります。

資産アプローチにおける重要な無形資産はブランドです。ブランド価値は、将来期待される収益、特にブランドがない同等製品から得られる収益を上回る部分を参照して評価されます。確立されたブランドや強力な市場での位置づけは、製品を高いマージンで販売することを可能にし、ワイナリー全体の価値を大きく押し上げる可能性があります。特に有名メゾンの中には、自社畑を持たずにブドウを契約栽培で調達するネゴシアンと呼ばれる形態の事業者もあり、こうしたワイナリーにおいては、有形資産以上にブランド価値が重要となります。ただし、ブランド価値が土地の評価などに二重計上されないよう注意が必要です。

二つ目のアプローチは市場アプローチです。これは、類似する資産は類似する価値を持つという原則に基づき、最近の業界取引事例を参考に、対象となるワイナリーの価値を算出する方法です。ワイン産業では、ブドウ畑の評価などで「1ヘクタールあたりの価格」がよく用いられます。例えば、英国のブドウ畑に適した土地は1ヘクタールあたり37,000〜74,000ポンド程度ですが、ハンブルドン・ヴィンヤードの買収価格は1ヘクタールあたり約280,000ポンドに相当しました。これはシャンパーニュ地方（1ヘクタールあたり100万〜200万ユーロ）やブルゴーニュのグラン・クリュ（1ヘクタールあたり500万ユーロ超）と比較するとまだ低い水準ですが、上昇傾向にあります。このアプローチの難しさは、ワイナリーごとの固有の特性（ブドウの樹齢、設備の状況、ブランド認知度など）が異なるため、真に比較可能な事例を見つけることです。評価にあたっては、これらの差異を調整する必要があります。

三つ目の最も一般的なアプローチは収益アプローチです。特に割引キャッシュフロー法（DCF法）が用いられます。これは、事業が将来生み出すと予想されるキャッシュフローを予測し、それをリスクを考慮した割引率を用いて現在の価値に割り引くことで価値を算出する方法です。このアプローチは、将来の成長性やブランド価値、さらには事業固有のリスク（例えば、気候に左右される生産量の変動）を直接評価に織り込むことができます。ただし、生産量、市場価格、運営コストなどの多くの仮定に基づいて予測を行うため、客観性を持たせるのが難しい場合があります。特にワイン産業は天候に大きく左右されるため、収益予測の信頼性を高めるためには、ワイナリーの事業内容だけでなく、マクロ経済や市場の動向、規制環境、消費者嗜好の変化といった幅広い要因を理解することが不可欠です。

ワイナリー評価をさらに深掘り：戦略と「トロフィー資産」

しばしば、購入者は、将来のキャッシュフローから算定される価値をはるかに超える金額を支払ってワイナリーを取得する意向を示します。特にLVMHやケリングのようなラグジュアリーグループにとって、ワイナリーは自身のポートフォリオを多角化し、既存ブランドとのシナジーを生み出すための重要な戦略的価値を持つ場合があります。例えば、2022年にLVMHがカリフォルニアの生産者ジョセフ・フェルプス・ヴィンヤーズを5億ドルから8億ドルの間で買収したと言われています。また、シャトー・ペトリュスのような超高級エステートの株式が1ヘクタールあたり8700万ユーロという驚異的な価格で取引された事例は、買い手が純粋な経済合理性だけでなく、名声や希少性といった要素に価値を見出す「トロフィー資産」としての側面を強く示しています。

一般的に、ワイナリーがより格式高いほど、期待される財務パフォーマンスと投資家が支払う価値との間に大きな乖離が生じる傾向があります。英国ワインがこれらの例と同じレベルで競い合う日が来るかどうかは定かではありません。しかし、評価額が上昇し、国内外の投資家からの関心が高まっている現状を見るにつけ、英国ワインがまさに「陽の当たる場所」を謳歌していることは間違いありません。その「ジョーク」は、今や輝かしい未来への布石となったのです。

まとめ：英国ワインの輝かしい未来

かつては冷ややかな目で見られることもあった英国ワイン、特にスパークリングワインは、今やその品質と国際的な評価を確立し、飛躍的な成長を遂げています。気候変動による好条件、石灰質の土壌といったテロワールの恩恵、そして生産者の努力が結実し、国内外のワイン愛好家や投資家から熱い視線が注がれています。大手シャンパーニュメゾンや有力な投資家によるM&Aは、英国ワイン産業の潜在力の高さを物語っています。

ワイナリーの価値評価は、土地や建物といった有形資産だけでなく、ブランド価値や将来の収益性、さらには戦略的な重要性といった多様な要素を考慮する必要があります。特に英国ワインのように成長段階にある産業においては、市場の動向、気候変動の影響、そして消費者嗜好の変化といった外部要因も評価に大きく影響します。

現状、シャンパーニュなどの伝統的な産地と比較すれば、土地価格やブランド価値にはまだ開きがあります。しかし、着実に品質を向上させ、新たな投資を呼び込んでいる英国ワインは、その「ジョーク」を完全に過去のものとし、世界のワインマップにおいて確固たる地位を築きつつあります。そのポテンシャルは計り知れず、今後のさらなる飛躍が期待される、目が離せない産地と言えるでしょう。